Letras del Tesoro explicadas sin rodeos

El Estado necesita dinero. Tú se lo prestas. A cambio, te paga un interés. Eso es todo.

¿Qué son las Letras del Tesoro?

Las Letras del Tesoro son deuda pública a corto plazo emitida por el Estado español. Cuando compras una letra, le estás prestando dinero al Gobierno. A cambio, cuando vence el plazo, recibes más de lo que pusiste.

Son emitidas y gestionadas por el Tesoro Público, dependiente del Ministerio de Hacienda.

Lo más importante que tienes que entender: se emiten “al descuento”

Aquí es donde la mayoría de las webs oficiales te pierden. Presta atención:

Las letras no funcionan como un depósito bancario donde metes 1.000€ y al final te devuelven 1.000€ + intereses.

Funcionan al revés:

• El valor nominal de una letra es 1.000€ (lo que recibes al vencimiento).
• Pero la compras por menos: por ejemplo, 965€.
• Al vencer el plazo, el Estado te devuelve los 1.000€ completos.
• Tu ganancia son esos 35€ de diferencia.

En resumen: pagas menos de 1.000€ hoy → recibes 1.000€ al vencer → la diferencia es tu beneficio.

Esto es lo que significa “emitidas al descuento”: el descuento es el precio que pagas ahora respecto al nominal.

Plazos disponibles

Las subastas de letras a 6 y 12 meses se hacen cada dos semanas (martes). Las de 3 y 9 meses, cada mes (miércoles).

¿Cuánto dinero necesito?

El mínimo es 1.000€ (un título). A partir de ahí, siempre en múltiplos de 1.000€: 2.000€, 5.000€, 10.000€…

Cada letra se dice que vale 1.000€, así que si quieres invertir 6.000€ tendrás en tu poder 6 letras.

No se puede comprar media letra ni fracciones.

¿Es seguro?

Las Letras del Tesoro están respaldadas por el Estado español. Su nivel de riesgo se mide con la calificación crediticia (rating).

España cuenta con investment grade en las principales agencias:

Esto significa que el riesgo de que el Estado español no te devuelva el dinero es muy bajo, aunque no es cero. No es lo mismo que un depósito bancario respaldado por el Fondo de Garantía de Depósitos (FGD). Son productos distintos con naturaleza de riesgo distinta.

Para un análisis detallado de riesgos y comparativa con depósitos, consulta ¿Es seguro invertir en Letras del Tesoro?.

Letras vs Bonos vs Obligaciones: ¿cuál es la diferencia?

Toda la deuda emitida por el Tesoro funciona igual en concepto: prestas dinero al Estado y te paga intereses. La diferencia es el plazo:

Las letras a 12 meses son el producto con plazo más corto, sin cupones intermedios y con un resultado claro al vencer. Los Bonos y Obligaciones implican plazos más largos y cupones periódicos.

Si te interesan los plazos más largos: Bonos del Estado (2-5 años) · Obligaciones del Estado (10-50 años).

¿Cuándo cobras?

En el día de vencimiento de la letra, el Banco de España ingresa en tu cuenta bancaria el valor nominal completo: 1.000€ por cada título que tienes.

No hay pagos intermedios. Todo llega de golpe al final.

El proceso en 5 pasos

1. Entras en la web del Tesoro con DNIe, Cl@ve o certificado digital.
2. Seleccionas la próxima subasta al plazo que te interesa y la cantidad (múltiplos de 1.000€).
3. Haces una transferencia al IBAN del Banco de España por el 100% del nominal (ej: 3.000€ si pides 3 títulos).
4. Tras la subasta, el Banco de España te devuelve el sobrante de suscripción: la diferencia entre lo que transferiste y el precio real de adjudicación. Si saliste adjudicado al 96,5%, te devuelven 35€ por cada 1.000€.
5. Al vencimiento, recibes los 1.000€ por título.

Importante: las inscripciones cierran 7 días antes de la subasta. No vayas con prisas. La transferencia puede tardar 2-3 días laborables en llegar al BdE.

¿Qué comisiones hay?

Si compras directamente a través del portal del Tesoro:

• El Banco de España cobra una comisión de 0,15% sobre el nominal, con un máximo de 200€. Se descuenta en el pago final.

Si compras a través de tu banco o bróker:

• Suelen cobrar entre 0,25% y 0,5% por compra, y lo mismo por venta o vencimiento.
• En algunos bancos esto puede comerse una parte significativa de la rentabilidad.

Las distintas vías de compra (portal del Tesoro, banco, bróker) tienen comisiones diferentes. Se detallan en la sección de formas de invertir.

¿Y los impuestos?

La ganancia que obtienes con las letras tributa en el IRPF como rendimiento del capital mobiliario, en la base del ahorro:

¿Cuándo se declara? En el año natural en que vence la letra, no en el que la compras.

¿Hay retención en origen? El Banco de España no aplica retención cuando te ingresa el dinero. Recibes el importe íntegro: el nominal completo sin descuento fiscal.

Cómo funciona con Hacienda: el BdE comunica el rendimiento directamente a la AEAT. Cuando hagas la Declaración de la Renta del año en que venció la letra, verás el dato ya incorporado en tu borrador. Es ahí donde se ajusta el IRPF que debes pagar, no antes. No hay ningún descuento automático en el momento del ingreso.

La comisión del 0,15% del BdE es deducible. Réstala a tu ganancia antes de calcular lo que tributas en esa declaración.

Ejemplo práctico completo

Imagina que compras 2 letras a 12 meses con un tipo de interés adjudicado del 3%:

• Transferes: 2.000€
• El BdE te devuelve el sobrante: ~58€ (precio de adjudicación ~97,09%)
• Capital inmovilizado real: ~1.942€
• Al vencer cobras: 2.000€
• Ganancia bruta: ~58€
• Comisión BdE (0,15%): -3€
• Ganancia neta antes de impuestos: ~55€
• IRPF (19%): ~10,5€
• Ganancia neta final: ~44,5€

Para calcular tu rentabilidad con precisión, usa los días exactos entre la fecha de liquidación y la fecha de vencimiento que aparecen en el resultado de la subasta.

¿Cómo se realiza la subasta?

El Tesoro celebra subastas periódicas en las que bancos, fondos de inversión, instituciones y particulares presentan sus peticiones. El proceso es el siguiente:

1. Los participantes envían sus peticiones (cantidad y, en el caso competitivo, el tipo de interés que exigen).
2. El Tesoro ordena todas las pujas de menor a mayor rentabilidad exigida.
3. Va aceptando peticiones empezando por las más baratas para el Estado (las que exigen menos interés) hasta cubrir el importe que necesita emitir.
4. El último tipo aceptado es el tipo marginal: la rentabilidad que marca el precio de esa subasta.
5. Todos los adjudicatarios no competitivos cobran ese tipo marginal. Los competitivos cobran el tipo que pidieron, siempre que estuviera por debajo del marginal.

¿Qué es la subasta competitiva vs. no competitiva?

No competitiva:

• Aceptas el tipo marginal que salga en la subasta.
• Probabilidad de adjudicación prácticamente del 100%.
• No tienes que hacer ninguna puja.
• Es la opción que usan la mayoría de particulares.

Competitiva:

• Tú propones el tipo de interés que exiges.
• Si tu puja es inferior al tipo marginal, puede que no te adjudiquen.
• Usada principalmente por inversores institucionales o grandes importes.

La diferencia en detalle está explicada en la guía paso a paso de compra en tesoro.es.

¿Puedo vender antes del vencimiento?

Sí, las letras cotizan en el mercado secundario (AIAF). Puedes venderlas antes de que venzan a través de tu banco o bróker.

Sin embargo, el precio que obtengas dependerá de las condiciones del mercado en ese momento. Si los tipos de interés han subido desde que compraste, el precio de mercado de tu letra habrá bajado, y podrías vender con pérdidas.

La mayoría de particulares opta por mantener la letra hasta vencimiento, evitando la incertidumbre del precio de mercado.

¿Y si quiero renovar al vencer?

Cuando se acerque el vencimiento, en tu área de cliente en la web del Tesoro aparecerá la opción de reinversión automática. Actívala y el capital se reinvierte en la siguiente subasta sin que tengas que hacer nada más (y sin pagar de nuevo la comisión de apertura).

Fuentes: Tesoro Público (tesoro.es), Banco de España.